高端月子核心圣贝拉招股书显示，均匀客单价高达22万元，但三年半时分内耗费总额凌驾12亿元。

　　2.圣贝拉的本钱振奋，搜罗房租、人力、营销本钱，此中租赁及操纵权资产折旧本钱占收入比例较高。

　　3.因为商场角逐激烈、客户获取本钱高、消费频次较低，月子核心行业均匀回本周期长。

　　4.然而，圣贝拉正在任职上存正在医疗天性题目，位于北京的一家月子核心因未博得医疗机构执业许可证专断执业被罚款。

　　5.为寻求拉长，圣贝拉拓展至家庭照顾任职和女性功用性食物界限，但闭连营业尚未成为新的事迹拉长极。

　　一年前，圣贝拉向港交所递交招股书，并于指日收到了赴港上市存案通告书，这意味着其隔绝IPO更进一步了。

　　然而，圣贝拉一边收费振奋，一边却耗费要紧。仅正在讲述期的三年半时分里，耗费总额就凌驾12亿元。实在，不挣钱也是月子核心的行业通病，众家闭连上市公司因络续耗费而退市。

　　创业之初，圣贝拉创始人向华就以蹧跶品逻辑定位圣贝拉。其收费远高于行业程度，旗舰品牌“圣贝拉28天套餐”价值起步便是16.88万元，而电商平台上其“56天女王套餐”最高报价一度达116.88万元，一天的用度近2万元。

　　遵循招股书，圣贝拉月子核心的“每名自营月子核心产后照顾客户的均匀收入”，从2021年到2024年上半年，不停庇护正在22万元上下。

　　招股书显示，2021年至2023年及2024年上半年，圣贝拉实行营收永别为2.59亿元、4.72亿元、5.60亿元及3.58亿元。

　　2021年至2023年，圣贝拉期内耗费永别为1.22亿元、4.12亿元、2.39亿元；2024年上半年，圣贝拉的期内耗费从2023年同期的7477.2万元扩张至4.8亿元。三年半时分圣贝拉耗费总额到达12.5亿元。

　　题目仍是出正在振奋的本钱上，房租、人力、营销本钱成为吞噬利润的“三座大山”。

　　圣贝拉采用轻资产形式，即不置办资产、不自助装修，转而与高级旅店合营，如北京的王府半岛旅店、上海的镛舍旅店、杭州的柏悦旅店等。这些高奢旅店的房间价值动辄2000元以上/晚，议价才干极强，这意味着圣贝拉难以与其“论价”。

　　圣贝拉招股书显示，2021年至2023年及2024年上半年，其租赁及操纵权资产折旧本钱永别为7117万元、1.2亿元、1.3亿元及8781万元，占对应岁月收入的27.5%、26.1%、22.5%及24.5%。其更是正在招股书中直言：“财政状态特别受到房钱振动的影响。”

　　与高端定位相配合的人力、旅店餐食等方面也都是不小的开支。据圣贝拉官网讯息，“全职任职团队9v1”，屈从ISO9001认证照顾准绳，僵持24小时护士一对一照护……

　　如许的任职，人力本钱必定低不了。2021年至2023年及2024年上半年，圣贝拉正在专业照顾团队的人力本钱方面永别开销5390万、1.05亿元、1.21亿元及7840万元，与房钱本钱界限相仿。

　　别的，月子核心很难发生高频复购，因而正在获客上需求不绝引流拉新，正在社交平台庇护“被推举”的热度与线年上半年，圣贝拉贩卖及分销开支永别为3264万元、5879万元、8150万元及4526万元。

　　固然本钱加入远大，但圣贝拉也欠好正在用户端再做涨价，由于其16.88万—58.88万元/28天的套餐订价一经触及行业天花板。

　　正在如许的景况下，界限扩张反而不妨加剧筹备压力。这意味着，圣贝拉的高端形式陷入了骑虎难下的瓶颈。

　　中邦政法大学商学院副教师李维华对月子核心业态有肯定咨询。他告诉中邦讯息周刊，月子核心行业的商场角逐实在尽头激烈，客户获取本钱高、消费频次较低、任职投资较大，行业均匀回本周期长。不少企业为抢占商场，采用激进的扩张政策，但很容易陷入“界限不经济”的圈套。

　　月子核心不是一门好做的生意。圣贝拉同行可比上市公司爱帝宫同样已相接众个讲述期内耗费，其2022和2023年度永别耗费1.65亿元和1.77亿元。

　　爱帝宫动作“月子核心第一股”，曾以“五年五十城”的大志引颈行业。但因为本钱机闭失衡、界限化抢占商场未取得预期收益。而一经登岸新三板的喜之家、喜喜母婴等企业，最终都因络续耗费而退市。

　　因为商场上月子核心以预付费形式为主，这也对企业的资金运营和管控才干有着高哀求，因而当界限扩张但营收乏力时，不少月子核心陷入比耗费更为要紧的紧张。2024年，“爱家”月子核心停业、“51家庭管家”暂停任职等事情接连产生。

　　圣贝拉以至也难以独善其身。2024年2月，圣贝拉收购“悦子阁（上海）康健任职有限公司”，然而旗下“悦阁”月子核心正在一个月后就爆雷。纵然圣贝拉对此声称“不承当国法负担”，但证监会仍特意哀求其持股股东解说牵连处分转机。

　　亏钱的圣贝拉，实在也很缺钱。从资产景况来看，圣贝拉资产总值6.76亿元，此中活动资产占了3.62亿元，欠债净额则到达14.33亿元。

　　不外，招股书显示，欠债净额紧要来自附优先权的通俗股及认股权证16.24亿元。附有优先权的通俗股及认股权证的持有人无法行使赎回权，相闭优先权将正在公司股份于联交所上市后自愿终止。

　　这意味着，要是圣贝拉没能上市告成，那么金融东西的优先权将不会自愿终止，公司仍需按拍照闭商定承当16.24 亿元的“欠债”，这或将会给公司带来络续的财政压力。

　　高端如圣贝拉，正在任职上却“翻车”过，过往医疗天性题目也是公司IPO的“瑕疵”。

　　招股书中，圣贝拉夸大，公司按制订的准绳比照顾专家举办培训，并非操纵寻常没有受体系或专业培训的月嫂或育儿嫂。截至2023年，圣贝拉具有621名具备闭连专业资历的照顾专家。

　　不外招股书同时披露，圣贝拉位于北京的一家月子核心筹备实体北京贝康泽恩永别于2021年9月和2022年6月被罚款3000元和15.01万元，责罚出处是“未博得医疗机构执业许可证专断执业”。

　　证监会正在2024年7月颁发的存案添加哀求质料公示中哀求圣贝拉解说闭连违规作为的整改景况，以及紧要境内运营实体是否还存正在其他虚伪传布、制售假药、强迫来往等侵凌消费者合法权利的违法违规作为。

　　天津益清状师事宜所王信状师闭心医疗合规与医疗牵连争议处分，他对中邦讯息周刊解读，月子核心正在未博得《医疗机构执业许可证》的景况下专断展开医疗行径属于作恶行医作为，卫生康健委寻常会从违法作为络续时分、主观恶性以及是否酿成人身损害等方面举办行政责罚裁量。

　　李维华进一步先容，动作一种新兴业态，“月子核心”尚无行业准绳，且不属于医疗机构，按章程只可供给生涯照顾。但实践操作中，产后修复、盆底肌医治等医疗作为层睹迭出。这种营业畛域隐约的运营形式，正在医疗禁锢趋厉的靠山下，存正在肯定的计谋危害。

　　“当下产后痊愈项目处于弱禁锢到强禁锢的改观历程，最紧急的便是必需注册《医疗机构执业许可证》，才具展开产康任职中的医疗项目，这是对行业生长的必定哀求，当然也是对行业主体的一次筛选。”王信说道。

　　圣贝拉正在更新的招股书中看待上述无证行医责罚外现：“这两发难情永别涉及由中医师供给医疗诊断和医疗处方，而该等作为被举报至主管部分，被认定违反实用国法及原则。董事确认，两发难情的行政责罚均已悉数处分，哀求的整改步履已落成。”

　　或受此影响，圣贝拉与众地病院举办合营，如正在2023年、2024年众次注资成都互联网病院、成都门诊部；2023年8月投资私立妇儿病院杭州美华；2024年11月发布与私立归纳病院深圳新风和善家告终政策合营，为客户供给一站式任职。

　　固然是月子核心，但圣贝拉更容许将本身定位进联思空间更大的“家庭照顾”界限。

　　据弗若斯特沙利文讲述月嫂中心，家庭照顾界限正在中邦内地的分泌率由2018年的6.9%上升至2023年的16.2%，此中月子核心由1.0%上升至5.5%。

　　固然当下的分泌率看似有很大晋升，但高端月子核心的商场增速是正在放缓的。2023年，圣贝拉所正在的中邦内地高端月子核心商场（均匀价值6万元以上）界限到达115亿元，同比拉长5.5%，但增速较2022年的41.56%大幅放缓。

　　更况且，这是一个高度分别的商场。据弗若斯特沙利文数据，中邦月子核心商场头部品牌市占率仅2.4%。纵然圣贝拉称具有宇宙最大的高端月子核心收集，共有72家门店，2023年其以月子核心收入盘算推算，正在中邦产后照顾集团中排名第二，但商场份额仅约1.0%。

　　招股书中就提道：“中邦度庭照顾行业的商场界限不妨不会按咱们眼前预期的速率拉长，或基本不会拉长。”

　　汇生邦际血本总裁黄立冲对中邦讯息周刊认识，月子核心的行业分别性，导致品牌难以造成界限壁垒，同质化角逐激烈。而看待圣贝拉这种定位高端客群的任职机构来说，要面对的是商场供需机闭的题目——大都需求专业产后照顾的通俗家庭无力承担如斯高价的任职，高净值客户群界限有限，分泌率拉长亦有待旁观。

　　正在黄立冲看来，对港股上市公司来说，投资者正在意的并不是阶段性的耗费，商场更尊敬的是更好久的滋长性，即事迹有众大的拉长空间。

　　为冲破拉长瓶颈，圣贝拉也正在横向跨界。月子核心除外，圣贝拉的主题营业又有家庭照顾任职和女性功用性食物。

　　从2021年至今，圣贝拉落成搜罗月子餐品牌“广禾堂”、S-bra内衣等正在内的众笔投资与并购，将营业扩张至7个子品牌。

　　只是，从全体营收上看，上述两营业正在2023年的收入合计不到1亿元，合计占比仅为16.5%，隔绝成为新的事迹拉长极还需时分。

　　《“月子界爱马仕”圣贝拉上市期近，账面巨亏12亿欠债高企》，2025-05-30，证券之星

　　《住一天5000块，“最贵”月子核心IPO了》，2025-05-30，凤凰网财经